← 返回 TED HKIPO 数据终端

港股打新：兆威机电，AH折价46%诚意满满，无绿鞋首日入通，财务颇为扎实，机器人概念不错，高瓴高毅背书，本轮吸金王者！


01


新股日历


图片

02


新股评分


HKIPO.AISA

TED的港股打新小助手




图片
图片
图片

模型数据统计均来自于我的个人站HKIPO.ASIA ，也欢迎大家自行验证。初期数据库暂时部署在海外，所以首次加载时间有点长，内地的朋友访问可能需要稍微多一些耐心。

01

筹码博弈：权重30%，首日胜率74%，首日均幅+36%

1.1 入场费：5千-1万，权重 10%， 首日胜率 79%，首日均幅 +50.78%
1.2 公开手数：1万-5万，权重 10%， 首日胜率 73%，首日均幅 +42.43%        
1.3 认购倍数(预测)：200-500倍，权重 10%， 首日胜率 69%，首日均幅 +13.87%
02
公司属性：权重40%，首日胜率85%，首日均幅+25.21%
2.1 行业：工业制造，权重 10%， 首日胜率80%，首日均幅 +23.58%
2.2 发行市值：100-200亿，权重 15%， 首日胜率74%，首日均幅 +26.00%
2.3 A+H属性：AH+折价40-50%，权重 15%， 首日胜率100%，首日均幅 +25.50%
03
参与机构：权重30%，首日胜率78%，首日均幅+40.49%
3.1 保荐人"招商证券(香港)有限公司"，权重 5%， 首日胜率 100%，首日均幅 +57.77%
3.2 保荐人"德意志证券亚洲有限公司"，权重 5%， 首日胜率 50%，首日均幅 +5.40%
3.3 稳价人：无稳价人，权重 10%， 首日胜率 87%，首日均幅 +66.59%
3.4 基石：20-50%基石，权重 10%， 首日胜率 72%，首日均幅 +23.30%
总
量化综合：72 分 / 100分，胜率很稳，赔率一般
  • 预测胜率 79.60%，高于25年以来平均72.1%，评分权重70%
  • 期待涨跌 +32.94%，低于25年以来平均值+36.52%，评分权重30%
回测区间：2025/01/01 至 2026/03/09 (排除未上市新股，有效大盘样本 140 只)
图片

03


发行要素

  • 公司名称：深圳市兆威机电股份有限公司 (Shenzhen Zhaowei Machinery & Electronics Co., Ltd.) 
  • 上市代码：2692.HK (A股代码: 003021.SZ)
  • 申购时间：2026/02/27 (周五) ~ 2026/03/04 (周三) 
  • 公布中签：2026/03/05（周四）
  • 暗盘预计： 2026/03/06 (周五)
  • 上市时间：2026/03/09 (周一)
  • 发行价格：最高 73.68 港元 
  • 每手股数：每手 100 股
  • 入场费：7,442.31 港元（金额适中，胜率赔率均占优）
  • 全球发行股数：2674.83 万股
  • 国际配售股数：2407.34 万股，占比约 90% (机制B)
  • 公开发售股数：267.49 万股，占比约 10% (机制B)
    公开货量评约 2.67 万手，中等偏少，中规中矩
  • 预计市值：以H股发行价格，市值约 200 亿港元（胜率接近，赔率通常较低） 
  • 保荐机构：招商证券国际 (CMS)、德意志银行 (Deutsche Bank)，参与的案子都不多，招商最近一年业绩不错，德银比较惨淡。
  • 稳价机构 ：无
    A+H无绿鞋首日入通概念，上一只国恩股份，暗盘30%/首日10%，也还不错，这个概念有可能形成自我实现，更何况而且本案的折价率也很有诚意。

04


主营业务

兆威机电（成立于2001年）是一家集设计、研发、制造于一体的全球领先的微型驱动系统方案解决商 。
公司处于精密制造业产业链的核心中游位置，其核心业务并非简单地生产单一的机械零部件，而是围绕“1+1+1”协同创新战略，将传动系统（高精度微型齿轮箱）、微电机系统（作为动力的微型马达）与电控系统（实现精准运动控制的驱动器与算法）进行系统级的深度物理与逻辑融合 。
这种高度集成的机电一体化解决方案，完美契合了数智化时代各类终端设备对驱动模块在“精密度、微型化、低噪音、高响应速度及极端空间利用效率”上日益苛刻的要求 。
图片

1

行业地位

根据弗若斯特沙利文的权威报告，在高度分散的全球微型传动与驱动系统市场中，兆威机电按2024年收入计算，占据了中国市场3.9%的份额，位列中国第一；在全球范围内占据1.4%的市场份额，位列全球第四 。
在这个对精度要求达到微米级的赛道里，兆威成功研发出了中国目前直径最小的Φ3.4mm微型行星传动系统，并成为全球首家能够实现Φ6mm以下微型传动系统高质量、高效率、规模化量产的制造企业，其技术实力已稳稳处于国际领先的无人区 。主要客户及相关分析：
在产业链话语权上，兆威机电深度绑定了全球最顶级的蓝筹客户生态圈。2025年前三季度，公司前五大客户的收入占比达到了44.2%，其中最大单一客户的收入占比为16.6% 。
其客户群体覆盖了全球《财富》500强中的近20家领军企业，特别是在其作为核心现金牛的智能汽车电子领域，兆威自2008年切入汽车赛道，并于2011年成功打入全球最大汽车零部件供应商（业内公认如博世等级别）的全球核心供应链，随后更是与华为、比亚迪等国内外头部整车厂及一级供应商（Tier 1）建立了长达十余年的极高黏性合作关系 。
这种与全球巨头“共创研发”的模式，不仅保障了兆威稳定的订单来源，更使其能够提前卡位行业最前沿的技术需求。

2

发展潜力


顺便插一句题外话。回顾过去一年，无论是海外还是国内，机器人的发展势头确实可以用“迅猛”来形容。虽然单看演进速率，它可能还比不上生成式AI那种“神仙打架”般的指数级飞跃，但毋庸置疑，整个机器人产业已经实质性地驶入了一条高速爆发的快车道。

关于人形机器人到底是不是“伪需求”，我曾经也陷入过实用主义的误区。我一度觉得，比起费时费力去一比一复刻人类，不如让机器人在实用性上做到极致（比如专职的扫地机或工业机械臂）——毕竟从工程学来看，人类的肉体结构远算不上最完美、最高效的机器。

但后来我彻底转变了思路：人形，尤其是类人尺寸的机器人，其最大的不可替代性在于“环境兼容”。——这个世界所有的基础设施、生活场景和生产工具，都是为“人”量身定制的。只有做成和我们一样的人形，机器人才能无缝融入我们的生活，直接抓起我们的水杯、推开我们的房门、操作现有的工具。它是来主动适应人类环境的，而不是要求人类为了它去重新建造一个物理隔离的运作空间（比如现在的机器人车间）。 这一点，在未来家庭陪护、养老服务乃至通用劳动场景中，具有决定性的战略意义。

而在整个人形机器人的硬件拼图中，我认为最核心、最卡脖子的部件就是“手”。

为什么这么说？

因为眼睛、鼻子、嘴巴本质上只是传感器和发声器，普通的摄像头和麦克风就能平替；甚至双腿都不是绝对的刚需，换成轮式底盘或者多足结构，不仅走得更稳，效率还更高。

唯独“手”不行。

人类感知和改造物理世界，绝大多数的复杂交互都是由双手完成的。如果机器人想跟我们共享同一个世界、使用同一套工具，就必须拥有和我们一模一样的“通用交互接口”——这就又回到了兆威机电的核心逻辑上，也是我认为为什么这双“灵巧手”具有如此无可估量价值的原因。

最后带点个人私货。作为一个从小沉迷各种机甲动漫、心里一直装着个机器人梦，且二十多年前就开始追更波士顿动力（Boston Dynamics）测试视频的硬核理工男，看到这两年行业跑出的加速度，我是真的由衷感到热血沸腾。不知道有生之年，是否有机会买下属于我自己的第一台“机器管家”呢？哈哈哈。

底特律：变人》现在可以在Steam上玩了: r/Steam

05


财务概述

图片

1

营收分析：营收稳增，毛利稳定

从营收规模来看，兆威机电展现出了极强的抗周期韧性。2022年至2024年，公司分别实现营收11.52亿元、12.06亿元和15.25亿元人民币 。进入2025年前三季度，在宏观经济充满挑战的背景下，营收依然达到了12.55亿元，同比实现了18.7%的强劲增长 。
更为亮眼的是其毛利表现。在制造业普遍哀嚎“利润薄如刀片”的当下，兆威的综合毛利率却从2022年的29.1%稳步攀升，到2024年达到31.2%，并在2025年前三季度进一步拔高至32.7% 。
特别是其被寄予厚望的机器人灵巧手业务，尽管目前收入占比仅有1.2%（约1553万元），但其毛利率高达惊人的45.8% 。这充分证明了其“1+1+1”技术集成战略成功地为硬件赋予了极高的附加值，产品结构正在向高精尖、高利润区加速转移。

2

利润分析：利润稳定，持续研发

盈利能力方面，公司2022年至2024年净利润分别为1.50亿元、1.79亿元和2.25亿元 。2025年前三季度实现净利润1.82亿元，同比增长13.86% 
在当前的总体经济环境下，维持如此稳定的净利润增长实属难得，不但维持和营收同比增长（虽然应收增长高于营收也不是没有问题，但也不是不可接受），而且还保持着相当不错的净利润水平，令人欣慰。
而且，这还是在公司为了维持技术领先地位，确保每年10%以上研发成本的基础上——2022年至2025年前三季度，公司的研发开支分别高达1.17亿、1.28亿、1.55亿和1.27亿人民币，不算激进，但是稳定，这点也很合我的胃口。

3

资产负债结构

对于新股我大部分不太评价资产负债表，毕竟我的意见一直是能暗盘出暗盘出，暗盘不出也首日出，所以我其实不太在意这些公司的负债率多糟糕，只要不是那些已经“资不抵债”的就行。
不过这家公司我还是要特别表扬一下的，虽然公司近年来为了迎接产能爆发，在东莞和苏州（占地超10万平米的新基地）进行了疯狂的重资产扩建，同时还要应对建立海外销售网络和德国、美国子公司的资金需求 。
但是，公司的资产负债率一直非常低，通常不超过20%，而且近年来还趁利率下行长短债置换了下，可见财务规划非常稳健，无激进扩张（甚至都有点没有合理运用财务杠杆），在我国这个以“间接融资”为主的金融环境中，实属罕见——好感再加一分。

06


基石分析


本次发售，兆威机电吸引了总金额约为6.52亿港元的基石投资，21户，合计占比33.06%。

1

产业资本


  • 拓斯达环球集团有限公司，300607，拓斯达科技主要围绕工业机器人及自动化应用系统开展业务， 并以高端五轴联动数控加工中心及注塑设备为支撑，也算是同业认可。

2

长线机构：高瓴、高毅牵头，聪明钱代表

  • HHLR Advisors, Ltd.：高瓴，之前主要通过Hillhouse Funds来投资，算是过去一年基石最活跃的机构，过去一年参与11笔（首日胜率90%、首日均幅16%）。最近几笔（沃尔核材、大族数控）改用这个主体来进行投资，目前维持100%胜率。高瓴的眼光还是值得信赖的，而且也有足够的后续资本去支撑他们的判断——对于大资金，合理价格，拿到足够筹码更加重要——聪明钱的代表，是个值得信赖的带头大哥。

  • Perseverance Asset Management International (Singapore) Pte. Ltd.：最近一年非常活跃的打新基金（7只），国内私募王者高毅资产的海外平台（虽然这几年国内的业绩比较惨淡），也是同样因为规模的原因，特别倾向于大市值（500亿以上）的项目，这一年来除了纳芯微以外收获都不错。

  • Mirae Asset Securities (HK) Limited，韩国未来资产，首次参与港股打新（之前是下面的其他主体），最近韩国人对中国的AI/机器人企业特别有兴趣，估计未来会有更多韩资的身影出现。
  • Jump Trading Pacific Pte. Ltd.，全球顶级高频量化巨头，和之前千禧年一样，为何会参与这种低频交易我暂时还是无法了解。

  • Da Cheng International Asset Management Company Limited（大成基金）、广发基金香港（广发基金）、民银国际，几家国内头部公募或金融机构


3

国资城投

  • 苏州太湖金谷建设发展有限公司，苏州高新区城投，来自地方政府娘家人的支持，这类资金不一定只算“经济账”，更多的是代表政治上的支持，象征意义大于资本价值。

4

打新基金

  • 雾凇资本有限公司，最近很活跃的个人资本（感觉有点背景），之前参与了沃尔、智谱、果下，胜率100%。

  • Oakwise Growth Fund SPC、VVC Technology Fund Ltd.、FMF、珠海双城联合投资管理有限公司（通过中信建投掉期）、恒邦基金（通过银河掉期）、文盈基金、存然资本、何茂靈、羅傑、联域集团、万源资本，几家不太重要的个人资本或个人，都是首次参与。

07


估值分析

同样AH二婚股，比较简单，看折价就好了，目前折价46%。
直接看统计，过去一年符合条件（AH折价40-50%）的新股5只，胜率100%，可以说是财富密码。而且基本上只要达到这个折价率的，基石从来不缺、国配也都抢得很厉害（机构还是很精明的），不过有些时候A股的行情有波动，所以有些时候临上市了，A股跌下去导致AH折价不足，涨幅也就不那么多。
但是通常来说，实现上涨是问题不大的，无非是吃肉还是喝汤。
图片
当然，如果你看绝对估值水平的话，目前A股115倍的PE，H股打折以后也有60倍以上，确实还是有点……高的，不过自有国情在此，而且也不是要你拿到天荒地老，请不要过多在意。
图片
图片



点击蓝字 关注我们




-END-


我是谁？

北大本硕毕业，有幸在国内知名投资银行及顶级私人银行担任要职，投融资业务涉猎广泛，实战经验丰富。

专业上，金融领域深耕十余年的我，熟知各类底层资产的收益特性与隐藏风险，洞悉中介机构的行业黑话和背后策略，更能坚守客户的立场，以全局视角和专业知识，提供真诚而细致的建议。

性格上，作为双子座INTJ的我，总是对世界充满好奇，乐于探索，拥抱变革，迎接挑战。


这个专栏是什么？

在这个世界上，每个人都应留下自己的足迹，哪怕微小，也是我们存在过的印记。

走过了无知的童年、激昂的少年、热情的青年，终于步入了淡泊明志的中年。

若人生如同一场旅行，如今，我已走过半程，是时候回顾沿途的风景，沉淀情感，记录思考。

我坚信“万事因果相连，一切皆有其理”，无论是生活或是专业，我都致力于探索事物的本质，梳理深层逻辑，以丰富我对世界的理解。

愿这个专栏成为交流的起点，分享我的感悟与理解，与志同道合的朋友们深入交流，让我们都更了解这个世界，让我们未来的旅途更为顺畅。

如果您认同我的观点希望就特定问题进行深入了解，或者在我的专业领域希望提供更全面、深入的专业咨询和服务，可以参照以下方式与我联系：请在关注本账号后通过后台与我交流。