港股打新：IFBH，肖战代言，椰子树细分赛道领跑者

从基本面看，IFBH是一家总部位于新加坡的泰国食品饮料公司，于2013年创立的if品牌，是将即饮天然椰子水引入中国内地（IFBH的最大市场）的领导者。

IFBH于 2024年6月 正式宣布肖战成为全球品牌代言人，肖战代言后，if椰子水在电商平台（如天猫、抖音）销售额激增，部分直播间出现“秒空”现象。

（我不评价哈，懂得都懂，但是大家是来做生意的吗，切莫情绪化，不要和💰过不去）

根据灼识谘询，按零售额计算，IFBH在中国内地椰子水饮料市场的份额排名第一，自2020年起在中国内地椰子水饮料市场连续五年蝉联榜首，2024年市场占有率约34%，超越第二大竞争对手七倍以上；自2016年起在香港椰子水相关市场连续九年蝉联榜首，2024年市场占有率约60%，超越第二大竞争对手七倍以上；公司同时为全球第二大椰子水饮料公司。

2023-2024年，公司收入由8700万美元增长至1.58亿美元，同比增速为80.3%；净利润也由1680万美元增长至3300万美元，同比增速高达98.9%。

但需注意，IFBH95.6%收入依赖椰子水，新品类(如植物基零食)占比不足1%，抗风险能力较弱。若椰子水市场增速放缓或竞争加剧，可能影响增长持续性。

与此同时，2024年，IFBH在中国内地市场的收入为1.46亿美元，同比增长82.3%，占2024年全年收入的92.4%。

同期，IFBH在中国香港市场的收入占比为4.6%，作为一家国际食饮品牌，过度依赖中国市场带来的成长性对于公司的后续发展无疑也带有一定局限性。

此外，轻资产模式也是利弊同存的。

由于原料锁死泰国，在2024年高温干旱致椰青价格暴涨70%，被迫提价67%（9.9元→16.9元/瓶）。同时，由于代工议价权缺失，最大代工厂General Beverage同步服务竞品，2023年加工费突涨12%。

尽管大家也都知道，在这种轻奢消费品中，实体成本其实占比并不高，但却也应该没有到可以完全忽略的程度。

公司亦面临明显的市场竞争加剧与价格战压力。

近年来，椰子水赛道涌入大量品牌，包括Vita Coco、椰泰、可可满分等国内外玩家，产品同质化严重。天猫平台数据显示，IFBH虽定价低于Vita Coco(if单价约5.2元/350ml)，但盒马等零售商推出1升装产品仅售9.9元，价格战压缩利润空间。

公司此次招股市值对应2024年PE 为27x，低于港股可比公司（维他奶国际、安德利果汁）相应的平均估值，基石投资者占比为28.07%，而且中信保荐（独家）兼绿鞋稳价（历史战绩和市场口碑都不错），还是可以一试的。

总结一下

1. 概念不错，基本面优秀，快速增长的细分领域遥遥领先的龙头，业绩很不错。PE大约27倍不算贵。

2. 不过仍需注意公司产品结构单一、过度依赖中国市场、市场竞争加剧与价格战压力等风险。

3. 发行上，有基石有绿鞋，独家保荐人中信哥。发行结构不错，总市值体量、发行比例都挺好，即使触发最大回拨，筹码结构也还可以，应该不至于太受情绪扰动。

4. 正在招股的五只新股中，最热并且最值得关注的就是周六福和椰子水，并且这两只的资金不冲突，所以应该参与度都不会低。

但是因为海天和三花目前打新效果不好，有点“大热大死”的意味（反而一些完全看不出价值的小破股票，涨势喜人）。

分析原因的话，可能也是因为入门金额不高，再小的户或多或少也能获中一手，投机情绪远高于投资需求，所以最近的投资方案，确实投资逻辑吧……有点变形。