港股打新：奇瑞汽车，财务扎实的国产车企出海霸主，今年港股规模最大的车企IPO，B机制下高中签率新股
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基本面分析
01
公司概述
奇瑞汽车股份有限公司成立于1997年，总部位于安徽省芜湖市，是一家以汽车制造业为主的国有股份制企业。公司旗下拥有奇瑞、星途、捷途、iCAR及智界等多个品牌，产品覆盖乘用车、商用车及微型车领域，在中国及海外建有多个生产基地和研发中心，是全球化的汽车制造企业，并连续多年成为中国自主品牌乘用车出口第一的企业。
上图是奇瑞总结的亮点，总结一下就是：
中国第二大自主品牌乘用车公司。 全球第十一大乘用车公司 2024年销量同比增长49.4%，在全球前20大乘用车公司中排名第一 财务表现亮眼2024年收入同比增长65.4%，净利润同比增长37.2%。
02
财务概述
近年来，奇瑞汽车业绩增长显著。
收入快速增长。2022年至2024年，分别为926.2亿元、1632.0亿元及2699.0亿元，复合年增长率为70.7%。2025年一季度的收入682.2亿元，同比增长24.2%。
毛利快速增长。2022年至2024年，分别为128.0亿元、260.9亿元及363.1亿元，复合年增长率为68.4%，对应的毛利率分别为13.8%、16.0%及13.4%。2025年一季度的毛利为84.6亿元，同比增长3.6%，对应的毛利率为12.4%。
归母净利快速增长。2022年至2024年，归母净利润分别为62.7亿元、119.5亿元及141.3亿元，复合年增长率为50.2%，对应的归母净利率分别为6.7%、7.3%及5.2%。2025年一季度的归母净利46.5亿元，同比增长71.5%，对应的归母净利率为6.8%。
公司最高发行市值为1773亿港元（1620亿元人民币），按2024年141.3亿净利润算，静态市盈率11.5倍。
2025年一季度公司的净利润同比大幅增长71.5%，我就拍脑袋按全年净利润增长30%算，2025年的净利润为141.3×（1+30%）=184亿，动态市盈率为1620÷184=8.8倍。
这里我们再对比下同业，作为竞争激烈的传统汽车行业，主营业务为汽车的且市值在千亿以上的主要参与者我知道的有7家，无论从收入、利润的同比增长，还是当前市盈率的合理区间，我觉得奇瑞的本次发行都是比较具有诚意的。
发行概述
发行要素
公司名称：奇瑞汽车
上市代码：09973.HK
申购时间：9.17~9.22
9.19（周五）融资截至
9.22（周一）申购截止
发行价格：27.75~30.75 HKD
每手股数：100股
一手入场费：3106 HKD
全球发行股数：2.97亿股
国际配售股数：2.68亿股，占比90%
公开发售股数：0.29亿股，占比10%（B方案）
虽然是B方案，相对于原有方案公开发行股数并不多，但是因为体量还是很大，且由于入场费很低，预计市场上的货应该还是不缺的，根据港股打新目前的参与人数，估计中签率不会低。
目前B方案还没有破发的，希望不会成为第一个。
预计市值：1600.41~1773.42亿 HKD
募集资金：82.53 ~ 91.45亿 HKD（发行比例5.2%）
保荐机构：中金（保荐项目首日上涨概率75%），华泰（44%），广发（50%）
中金项目比较多，有些小一点的项目确实不怎么上心%……华泰和广发这俩口碑一直比较那啥，有点不让人省心。
而且好奇看了下这两家联合保荐的情况，战绩略惨，除了机制B的双登股份，之前的票只要他俩同时出现，都是破发的，甚至三花智控这样的好公司都无法逃出这个怪圈。
P.S. 当然三花这种底子好的公司，就算开局不利，也不影响后续表现，这也是虽然很多人不看基本面纯头铁打新，但是我还是一直偏好基本面稳健的公司的原因。
到目前三花相对发行价22.53，也已经上涨82%以上，好公司总是会被认可的，不要被短期情绪所左右。
（参考我之前的推荐文章港股打新：三花智控，全球制冷家电领军企业，港股IPO复苏潮再添标杆）
稳价机构（绿鞋）：中金
01
募资用途
此次奇瑞募资主要用于几方面：一是研发不同车型和版本的乘用车，进一步扩大公司的产品组合，以满足多元化的市场需求；二是投入到下一代汽车及先进技术的研发中，提高公司的核心技术能力，助力其在新能源与智能化浪潮中占据优势；三是拓展海外市场及执行公司的全球化策略，持续巩固其在海外市场的领先地位；四是提升公司位于安徽芜湖的生产设施，优化生产流程，提高生产效率；最后，部分资金用于营运资金及一般企业用途，保障公司日常运营的顺畅。
02
基石投资
基石投资者还是非常豪华的，基石占比50%拉满，国企和景林领投，国企有五家，分别是黄山建投（3.49%）、建汇战新基石投资（1.7%）、中邮理财（1.7%）、大家人寿（2.8%）、晶汇瑞盈（3.4%）。景林几家关联机构一共占10%。
其中有几家机构可以明显嗅到背后国企领导站台的意思，亏什么不能亏领导吗，大家还是要讲点政治的对不对呀。
八卦杂谈
对63岁的奇瑞董事长尹同跃而言，当港交所聆讯通过的消息传来，那座他带领奇瑞攀登了二十年的资本山峰，终于云开雾散，露出了峰顶。
二十一年前的那个冬天，同样是踌躇满志的上市计划，却最终折戟。二十一年间，中国汽车工业的牌桌上，旧王退位，新贵崛起，城头变幻大王旗。而奇瑞，这家起于安徽“小草房”的自主品牌“老大哥”，似乎总在“陪跑”。
如今，奇瑞不再甘心陪跑。一份年营收近2700亿、净利润超140亿的成绩单，以及连续22年中国品牌乘用车出口第一的桂冠，终于为尹同跃叩开了资本市场的大门。
这看上去是一个“优等生”水到渠成的加冕时刻，但招股书的字里行间却透露出另一重叙事：高企的负债率，远低于行业均值的新能源渗透率，以及尚在亏损与微利间挣扎的电动车业务。
这才是奇瑞奔赴港交所的真正注脚：辉煌的燃油车时代正在落幕，而电动化与智能化的新战场上，奇瑞虽已入局，却仍是追赶者。面对比亚迪的铁蹄、新势力的围剿，以及吉利、长安的贴身肉搏，技术、渠道、品牌的每一寸阵地都需要真金白银的投入。
因此，这场迟到了20年的IPO，与其说是庆功的香槟，不如说是下一场血战的“弹药”。它能否治愈奇瑞的电动车焦虑，并为其在终局的牌桌上争得一张关键的席位？市场正在等待答案。
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-END-
我是谁？
北大本硕毕业，有幸在国内知名投资银行及顶级私人银行担任要职，投融资业务涉猎广泛，实战经验丰富。
专业上，金融领域深耕十余年的我，熟知各类底层资产的收益特性与隐藏风险，洞悉中介机构的行业黑话和背后策略，更能坚守客户的立场，以全局视角和专业知识，提供真诚而细致的建议。
性格上，作为双子座INTJ的我，总是对世界充满好奇，乐于探索，拥抱变革，迎接挑战。
这个专栏是什么？
在这个世界上，每个人都应留下自己的足迹，哪怕微小，也是我们存在过的印记。
走过了无知的童年、激昂的少年、热情的青年，终于步入了淡泊明志的中年。
若人生如同一场旅行，如今，我已走过半程，是时候回顾沿途的风景，沉淀情感，记录思考。
我坚信“万事因果相连，一切皆有其理”，无论是生活或是专业，我都致力于探索事物的本质，梳理深层逻辑，以丰富我对世界的理解。
愿这个专栏成为交流的起点，分享我的感悟与理解，与志同道合的朋友们深入交流，让我们都更了解这个世界，让我们未来的旅途更为顺畅。
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